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中金黄金：内蒙古长山壕公司是加拿大金山公司的子公司
同花顺（300033）金融研究中心10月12日，一些投资者问中金黄金（600489），为什么中金黄金和中国黄金国际虽然声称发展国内矿产资源发展国外矿产资源，但中国黄金国际的主要矿产是内蒙古和西藏的长沟？大股东如何解释这一点？
福鑫软件科技创新板IPO主要软件可替代性强
产品可复制性强，也意味着福鑫软件的PDF软件在与同行产品的比较中没有优势。对于任何企业来说，主要产品都很容易被替代，这表明公司的业务稳定性需要得到足够的测试
《投资时报》研究员时雨
金山办公（688111.SH）科技创新板上市让很多办公软件企业羡慕不已。如今，福建福鑫软件开发有限公司(以下简称福鑫软件)是另一家以PDF文档软件为主营业务的企业，加入了科技创新板的审计队列。
数据显示，福鑫软件的主要业务是为全球各机构和个人提供PDF电子文件软件产品和服务。公司的产品和服务主要包括基于企业内部服务器和云的PDF相关独立产品，包括PDF编辑器和阅读器产品、开发平台和工具。
在科技创新委员会上市时，福鑫软件计划筹集4.07亿元，投资PDF产品研发升级项目、文档智能云服务项目、前沿文档技术研发项目、全球营销服务网络及配套建设项目。
PDF文档的“科技创新”成分有多少？大多数投资者都有这样的问题。事实上，《投资时报》研究人员在研究公司招股说明书时发现，福鑫软件的主要产品可复制性强，市场竞争力相对较弱。万兴科技在国内办公软件市场已经存在(300624).SZ）、在金山办公等企业的情况下，福鑫软件可能很难占据更多的份额，因此在海外寻求商机，但这也意味着它将面临更多的汇率和地方法律风险。
亚马逊、王亚伟曾持有股份
福信软件的最大股东是熊雨前持有该公司51.22%的股份。公开信息显示，熊雨前出生于1970年，毕业于中国科技大学计算机科学与技术专业。他曾是中国科学院北京天文台的研究实习生。福信软件成立于2001年，目前担任公司董事长和总裁，掌握核心代码，是福信软件的核心技术人员。
除熊雨前外，福鑫软件的实际控制人还有熊雨前的近亲，包括熊春云和洪志军，其中熊春云和熊雨前是兄弟，持股比例为0.11%，洪志军是熊雨前配偶的弟弟，持股比例为0.2%。
在观察福鑫软件的股权结构时，《投资时报》的研究人员发现，亚马逊和国内知名基金经理王亚伟曾持有该公司的股份。
根据新三板披露的2019年第一季度报告，千合投资有限公司是当时公司的第二大股东，持有210万股，持股比例为5.82%。千合投资有限公司最大的股东是千合资本管理有限公司，后者最大的股东是王亚伟，其持股比例达到90%。2019年6月，千合投资有限公司转让了其所有福鑫软件的股份。
招股说明书还透露，2013年，亚马逊信息服务（北京）有限公司持有公司351万股，当时公司第二大股东持股比例为13%。2019年3月，亚马逊信息服务（北京）有限公司转让其所有股份。数据显示，亚马逊信息服务（北京）有限公司是亚马逊（中国）投资有限公司的全资持股公司。
福鑫软件股权结构图
海外收入占90%以上
从公司业绩来看，福鑫软件营业收入分别为1.77亿元、2.21亿元、2.81亿元和2.49亿元，净利润分别为118.23万元、2603.88万元、3923.20万元和3879.64万元，近三年净利润年复合增长率为87.31%。盈利能力强。
根据招股说明书，该公司的主要收入来自美国、欧洲国家、日本、澳大利亚和其他地方。数据显示，在报告期内，海外收入分别占营业收入的95.03%、94.78%、92.81%和91.90%。
鉴于海外业务风险，福鑫软件还在招股说明书中提示，如果对当地文化习惯的理解有偏差，或由于当地政治经济变化，可能会对公司的业务发展产生不利影响。
与此同时，在海外市场运营，也意味着福鑫软件将直接面对以Adobe为首的竞争对手。作为行业领袖，Adobe首次提出PDF行业标准，并继续保持较高的市场份额。福鑫软件在招股说明书中表示，与Adobe等国际PDF相关的大型软件制造商起步早、规模大、资金充足，海外主要竞争对手在国际市场仍处于竞争优势地位。
与此同时，福鑫软件的海外运营也将面临纳税、汇率等问题。
根据《投资时报》研究人员的招股说明书数据，福鑫软件报告期内汇兑损益分别为184.71万元、-432.07万元、117.41万元和-52.69万元，波动明显，损失频繁。最近，世界各地的货币汇率波动，公司存在汇率波动影响公司利润水平的风险。
与此同时，由于美国相关政策的修订，福鑫软件在纳税方面也发生了变化。
数据显示，2018年6月，由于Wayfair案的影响，美国各州有权立法向不构成“实体关联”但构成“经济关联”的零售商征收销售税。该案改变了美国主要按照“实体关联”定义卖方是否缴纳销售税的原则。
因此，在本案中，福鑫软件计提了美国、欧盟国家、加拿大和澳大利亚未缴纳的税款。报告期内，补缴税款对利润总额的影响分别为39.28万元、67.69万元、359.53万元和351.91万元。补缴税款金额逐年增加，趋势明显，占当期利润总额的2.38%、1.95%、7.56%和7.77%，累计补缴金额为882.18万元。
一些研究人员指出，福鑫软件存在地方税务机关因补缴税款而处罚的风险。同时，由于需要多缴税款，公司的利润水平也会受到影响。
产品竞争力不强
福鑫软件放弃国内市场进入海外市场的另一个原因可能与国内竞争有关。
招股说明书显示，在国内办公软件企业中，万兴科技和金山办公运营时间长，规模大，合作客户多，在行业中地位高。与这两家企业相比，福鑫软件的业务范围相对较薄，仅限于PDF阅读器领域。从软件体验的角度来看，福鑫软件的Foxitreader、万兴科技的PDFelemententent、金山办公室金山PDF的具体功能没有太大区别，这意味着若福鑫软件在这一领域不能出类拔萃，其产品将很容易被其他产品所取代。
从具体财务数据来看，万兴科技报告期内营业收入分别达到3.68亿元、4.67亿元、5.46亿元、5.15亿元，净利润分别达到4959.65万元、5501.27万元、7181.99万元、8694.63万元，业绩规模约为福鑫软件的两倍。
2016年至2018年、2019年前三季度，金山办公营业收入分别达到5.43亿元、7.53亿元、11.3亿元、10.42亿元，净利润分别达到1.3亿元、2.14亿元、3.11亿元、2.04亿元，业绩规模约为福鑫软件的4倍。
在产品综合毛利率方面，万兴软件平均毛利率高，金山科技低。报告期内，金山科技与万兴科技平均毛利率达到93.01%、92.04%、90.66%、88.63%，福鑫软件报告期内毛利率分别为90.12%、91.80%、93.39%、94.30%。根据福鑫软件在招股说明书中的描述，办公软件行业毛利率普遍较高。公司毛利率高的主要原因是产品可复制性强，边际成本低，但这也将成为公司的弱点。
从研发情况来看，报告期内，福鑫软件研发费用分别为4321.42万元、4822.82万元、5550.12万元、4077.77万元，万兴科技研发费用分别为7513.15万元、9248.36万元、9749.93万元、8784.93万元。同期金山办公水平分别为2.14亿元、2.66亿元、4.28亿元、4.38亿元。2019年，福鑫软件、万兴科技、金山办公的R&D人员分别为187人、266人和1410人。
从以上数据可以看出，福鑫软件在国内办公软件市场上没有明显的体积优势。由于其PDF软件主要使用OFD国家标准，政府机构和金融客户将使用其产品。相关资料显示，国内数科布局阅读软件提供商数科网维也在瞄准这一领域运营，投资OFD国家标准格式的编辑器，专注于政府机构和金融客户。据悉，该企业已获得金山办公室30%的股份。
一些分析人士指出，福鑫软件仅限于PDF业务，给其业绩增长带来了很大的障碍，低研发投资可能使其高复制产品难以改进，产品没有核心竞争力。同时，由于与竞争对手相比，在业绩规模等方面没有明显的优势，很难在短时间内获得更好的客户资源，发展可能相对缓慢。
福鑫软件、万兴科技、金山办公近四年部分业绩指标比较
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